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北交所的问询函无疑是对交大铁发的一次严峻稽查。

2024年6月26日，四川西南交大铁路发展股份有限公司(以下简称“交大铁发”)安谧向北交所递交了上市苦求。当作一家专注于轨谈交通智能产物及装备研发、坐蓐和销售的高新技艺企业，交大铁发在技艺和职业方面如实有其特有之处。可是，公司在IPO流程中暴显露的一系列问题，激发了市集和监管机构的高度轻柔。推行放弃东谈主身份存疑、事迹增长乏力、客户依赖严重等问题，使得交大铁发的IPO之路充满了不慑服性。

推行放弃东谈主身份存疑：行状编制与成本市集的矛盾

笔据招股书骄慢，交大铁发的第一大鞭策为西南交通大学全资控股的成齐西南交通大学科技发展集团有限公司(简称“科技发展集团”)，捏有公司22.93%的股份。而推行放弃东谈主王鹏翔告成捏有公司13.99%的股份，并通过一致步履公约放弃了其他鞭策的表决权，共计放弃公司41.05%的表决权。尽管如斯，科技发展集团并未被认定为控股鞭策，西南交通大学也未被认定为推行放弃东谈主。这一安排激发了北交所的质疑：为什么第一大鞭策不是控股鞭策？为什么西南交通大学不被视为推行放弃东谈主？是否存在回避刊行上市条目或研究监管要求的情形？

更令东谈主轻柔的是，王鹏翔不仅保留了西南交通大学的行状编制，东谈主事关系和社保公积金也由学校代缴。这种安排显豁不适应成本市集对上市公司颓靡性的要求。当作一家行将上市的企业，推行放弃东谈主应当具备富裕的颓靡性，幸免与任何干联方存在利益运输的风险。可是，王鹏翔的身份却让外界对其是否粗放真实践诺上市公司推行放弃东谈主的使命产生了怀疑。北交所要求公司说明，王鹏翔在公司任职、投资及领薪的同期保留行状编制的合感性，是否适应研究法律规章的要求，是否存在利益运输的风险。

事实上，交大铁发与西南交通大学之间的关系远不啻于此。公司多名中枢职工和技艺参谋人均来自西南交通大学，部分职工致使参与了公司的专利苦求。此外，交大铁发的多项中枢技艺也起首于学校的科研后果。这种高度依赖于母体高校的情况，使得公司在技艺研发、东谈主员管束等方面枯竭颓靡性，进而影响到公司的治理结构和运营效力。北交所要求公司说明，这些研发后果是否属于学校的职务发明，公司是否对西南交通大学存在较大的依赖，是否存在影响公司颓靡性和权略踏实性的风险身分。

事迹增长乏力：营收增速放缓，毛利率波动加重

交大铁发的营业收入在往日几年中诚然保捏了增长，但增速显豁放缓。2021年至2023年，公司营业收入分辨为2.04亿元、2.35亿元和2.73亿元，同比增速分辨为32.24%、15.26%和16.12%。到了2024年上半年，公司已毕营业收入1.07亿元，较上年同期仅增长1.59%，扣非后净利润更是同比着落了31.92%。北交所对此示意担忧，要求公司评释收入增长放缓的原因，以及改日事迹增长的可捏续性。

交大铁发的概述毛利率在往日三年中出现了显豁的波动，分辨为50.80%、46.30%和46.93%，高于同业业可比公司毛利率均值的38.90%、38.01%和37.48%。尽管公司毛利率较高，但其波动幅度较大，且与同业业公司比较存在权臣各别。北交所要求公司评释毛利率波动的原因，并说明其与市集同类产物及职业是否存在各别，以及与可比公司毛利率变动趋势不一致的原因。

值得凝视的是，交大铁发的应收账款回款情况并不睬念念。申诉期内，公司过期圭臬较为严格，杰出信用期的应收账款占比较高，但账龄多在1-2年以内，未出现显豁减值迹象。尽管主要客户为大型央企或国企，信用等第风雅，但过期应收款项举座回款情况并不乐不雅。2024年上半年，公司权略行为现款流净额为-324.72万元，标明公司在资金盘活方面濒临一定压力。北交所要求公司说明，应收账款回款贫苦的原因，以及是否存在要紧应收账款核销的风险。

客户依赖严重：国铁集团既是第一大客户又是第一大供应商

交大铁发的第一大客户和第一大供应商均为中国国度铁路集团有限公司(以下简称“国铁集团”)。2021年至2023年，公司向国铁集团过火关联方的销售金额分辨为1.25亿元、1.44亿元和1.31亿元，占总销售额的比例分辨为60.98%、61.20%和47.85%。同期，公司从国铁集团采购的金额分辨为1785万元、6018万元和4898万元，占总采购额的比例分辨为15.85%、38.00%和30.84%。这种既是第一大客户又是第一大供应商的情况激发了北交所的高度轻柔，要求公司说明其贸易合感性，是否存在对国铁集团的要紧依赖。

交大铁发评释称，国铁集团当作国内最大的铁路运营商，领有开阔的关键竖立和技艺资源，是市集上唯独粗放提供某些关键竖立的供应商。因此，公司与其相助具有一定的必要性和合感性。可是，这种评释并弗成富裕排斥市集的疑虑。国铁集团的控制地位使得交大铁发在议价才智上处于症结，可能导致公司在改日的相助中濒临更大的风险。北交所要求公司说明，国铁集团是否为市集上唯独粗放提供研究关键竖立的供应商，刊行东谈主为国铁集团提供产物及职业的毛利率是否权臣低于平均水平，是否存在对国铁集团的过度依赖。

除了国铁集团外，交大铁发的其他客户也相对蚁集。申诉期内，公司前五大客户的销售额占比分辨为70.12%、68.54%和56.72%，客户蚁集度较高。这使得公司在面对客户需求变化时，容易受到单一客户的影响，进而影响到公司的事迹踏实性。北交所要求公司说明，是否存在对主要客户的要紧依赖，以及公司为裁减客户蚁集度风险接管了哪些设施。

收入证据的真实性：季节性波动与司帐破绽改良

交大铁发的收入证据存在显豁的季节性波动，尤其是在第四季度。申诉期内，公司第四季度证据的主营业务收入金额分辨为1.045亿元、1.206亿元和1.210亿元，占全年主营业务收入的比重分辨为52.54%、52.35%和44.96%。北交所要求公司说明收入季节性波动的原因，并分析其是否适应行业特征。公司评释称，这是由于轨谈交通行业的罕见性所致，方式验收鄙俚蚁集在年底，导致第四季度收入占比较高。可是，这种评释并弗成富裕劝服市集，尤其是与其他同业业公司比较，交大铁发的收入季节性波动更为显豁。

申诉期内，交大铁发存在部分司帐破绽改良，内容波及笔据业求本体将部分业务收入由总和法改为净额法、收入跨期治愈等。北交所要求公司说明这些司帐破绽改良的原因，并评估其对财务报表的影响。公司评释称，这是为了更准确地反馈业求本体，确保财务报表的真实性和准确性。可是，鄙俚的司帐破绽改良仍然激发了市集对公司内放弃度的质疑，尤其是在收入证据方面，是否存在治愈收入证据时点的情况？

交大铁发的IPO之路充满了挑战。公司推行放弃东谈主身份存疑、事迹增长乏力、客户依赖严重等问题，使得其上市远景充满了不慑服性。尽管公司在技艺研发和职业方面有一定的上风，但这些问题如若不获取灵验处分，可能会对公司改日的成本市集通晓产生负面影响。

注：本文基于公开信息撰写体育游戏app平台，旨在客不雅分析交大铁发IPO，不组成任何投资忽视。