港交所官网信息默契，9月29日开云体育，深圳市晶存科技股份有限公司（以下简称“晶存科技”）在港交所递交招股书，公司联席保荐东谈主为招商证券国际、国泰君安国际。

　　晶存科技招股书封面

　　▍专注于镶嵌式存储居品，于天下该商场独处存储器厂商中排行第二

　　招股书默契，晶存科技缔造于2016年，行为一家天下当先的镶嵌式存储居品独处厂商，主要专注于镶嵌式存储居品格外他存储居品的研发、谋划、坐蓐和销售。公司的镶嵌式存储居品包括基于DRAM的居品（DDR、LPDDR）、基于NAND Flash的居品（eMMC、UFS）、以及多芯片封装（MCP）镶嵌式存储居品（eMCP、uMCP，ePOP）。公司的其他居品主要包括固态硬盘和内存条。除了居品销售外，公司还为部分客户提供测试及存储技艺管事，行为存储措置决策的补充。公司居品的终局应用消散了蹂躏电子，包括智妙手机、条记本谋划机、平板谋划机、西宾电子、智能家居、可衣服征战、智能机器东谈主、以及工业界限和智能座舱系统等多元化场景，并为上述终局提供高性能、高可靠性及高耐用性的数据存取智力。

　　招股书称，面向AI全域变革，公司为上述终局征战的全面AI化转型升级提供存储应用技艺的赋能，为AI手机、AI PC、机器东谈主及智能座舱系统等跨时间居品落地提供富足商场竞争力的存储决策。公司专注于存储应用技艺的研发与翻新，仍是得手研发出包括闪存主控芯片谋划技艺、存储颗粒分析技艺、居品谋划及先进封装谋划技艺、固件技艺及高效测试技艺等中枢技艺。公司凭藉当先的技艺研发翻新智力、安全强韧的供应链生态、品性至上的坐蓐护士体系、敏捷高效的客户管事水平，执续保履行业当先地位。

　　公司于天下的竞争形态方面，招股书默契，天下半导体存储居品行业是一个繁多且快速增长的商场。把柄弗若斯特沙利文的贵寓，以出货量计，2024年天下半导体存储居品商场界限达138亿块。预测往时五年，跟着AI技艺冲突带来的新的存储需求与存储居品自己的技艺居品升级脱手，到2029年天下半导体存储居品以出货量计的商场界限将增长至194亿块，2024年至2029年的年复合增长率为7.1%。天下镶嵌式存储居品商场由存储居品原厂(IDM)和独处存储器厂商构成。公司在该商场主要与天下及当地独处存储器厂商竞争。以2024年的出货量计，前五大镶嵌式存储独处厂商占据7.1%的商场份额。公司在天下镶嵌式存储商场地有独处存储器厂商中排行第二，占据1.6%的商场份额。

　　鼓舞方面，招股书默契，在上市前的鼓舞架构中，文建伟估计规矩晶存科技约54.98%的股份，为控股鼓舞。

　　▍收入攀升但净利润呈波动态势，现款流急切

　　财务数据方面，据招股书，2022年-2024年，晶存科技杀青收入分辩为20.96亿元、24.02亿元、37.14亿元；同时利润分辩为4441.7万元、3701.3万元、8888.7万元，净利润呈现一定的波动态势。2025上半年，公司杀青收入为20.60亿元，同比增长19.33%；期内利润为1.15亿元，同比减少6.2%。

　　笼统损益表摘记

　　招股书还默契，公司现款流较为急切。2022-2024年及2025年上半年，公司主义行动所用现款净额均为净流出，分辩为-1.79亿元、-2.29亿元、-4.90亿元、-2.61亿元。何况，2022-2024年，公司现款流出呈执续扩大（恶化）趋势。

　　究其原因，商场分析合计有以下几点：发轫，受行业周期性影响，存储行业具有强周期性特征，价钱波动剧烈，加大了现款流护士难度；其次，公司自己在运营老本护士上应该存在一定问题。从供应链护士上看，公司供应商高度聚首，五大供应商采购占比高出 75%，导致现款大宗流出；公司业务快速膨胀，带来较大的营运老本需求（如应收账款、预支款项加多等），存货占比拟高，也会变成大宗现款遭“固化”、不成实时调遣为可诈欺的现款流，而公司客户回款护士则存在延长等不及，这齐加重了现款流压力。此外，公司毛利率相较于同行优秀企业偏低，较低的低毛利率，意味着公司每单元收入中可用于消散运营成本和形成现款积存的部分较少，这也凯旋减轻了公司现款流的生成和回流智力。公司此番聘请拟港股上市，应该也有从老本商场召募数亿乃至数十亿元融资，大大缓解资金压力的推敲。

　　▍公司指示汇率、存货、客户依赖等风险

　　风险身分方面，晶存科技在招股书中指示了汇率、存货、客户依赖等风险。

　　▲汇率波动风险

　　公司的财务事迹受外币汇率波动的影响。于往绩纪录时期，公司于2022年、2023年及2024年以及规矩2024年及2025年6月30日止六个月，分辩自中国内地境外业务产生收入东谈主民币11.37亿元、东谈主民币14亿元、东谈主民币22.7亿元、东谈主民币10.48亿元及东谈主民币10.51亿元，占各时期总收入的约54.2%、58.4%、61.1%、60.7%及51.0%。公司的外洋销售主要以好意思元结算，而东谈主民币兑好意思元的汇率波动过往一直影响公司的财务发挥。随著公司业务的执续增长及外洋收入加多，公司可能靠近更高的外汇风险敞口。汇率波动可能因各式非公司所能规矩的身分而引起，东谈主民币兑好意思元或其他货币的汇率大幅波动可能导致汇兑亏蚀，从而对公司的财务景况、主义事迹及合座盈利智力变成不利影响。倘东谈主民币相关于好意思元大幅增值，公司可能难以看护领路的财务发挥，而公司外洋盈利的相对购买力可能下降。随著公司不竭扩伟业务界限及加多对外洋商场的依赖，公司可能靠近更高的外汇波动风险敞口，可能对公司的业务、财务景况及主义事迹变成紧要不利影响。

　　▲存货风险

　　公司未能有用护士存货，公司的主义事迹、财务景况及流动资金可能会受到紧要及不利影响。

　　于往绩纪录时期，规矩2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日，公司的存货分辩为东谈主民币6.82亿元、东谈主民币8.73亿元、东谈主民币11.62亿元及东谈主民币20亿元，分辩占各时期流动金钱的约65.6%、58.1%、50.0%及61.6%。公司相对高的存货水平，主要受业务界限快速膨胀以及为确保供应领路并孤高客户需求而接受的积极备货计谋所推动。尽管此举旨在复古坐蓐并确保实时托付，但公司的存货护士仍然靠近固有的风险及不细目性。

　　为交代与存货估值干系的风险，公司已审慎把柄存货的可变现净值低于其成本的情况计提存货跌价准备。然则，如存储商场的供需动态发生不利变动，如商场价钱下降或毛利率下降，公司可能靠近进一步存货跌价或减值损失，这可能对公司的财务景况及主义事迹变成不利影响。

　　规矩2022年、2023年及2024年12月31日以及2024年及2025年6月30日，公司分辩录得存货减值拨备东谈主民币7530万元、东谈主民币1710万元、东谈主民币4160万元、东谈主民币2770万元及东谈主民币3640万元。天然公司已践诺供应链护士机制以减轻风险，但由于行业的动态特质，需求预测仍存在固有的不细目性。倘若公司的预测不准确或未能有用调养存货水平，可能导致对公司的业务主义、财务发挥及合座商场竞争力变成紧要不利影响。

　　▲客户依赖风险

　　前五大客户收入孝敬占比高开云体育，规矩2022年、2023年及2024年止年度以及规矩2025年6月30日止六个月，来自公司前五大客户的收入分辩占公司总收入的49.7%、45.0%、49.3%及33.7%，而来自公司最大客户的收入则分辩占公司同时总收入的22.4%、21.0%、14.8%及10.6%。公司对聚首客户群的依赖，使公司靠近与任何主要客户销售大幅下降干系的风险。任何相关下降，均可能对公司的业务、财务景况及主义事迹变成紧要不利影响。