自 2019 年截至了旋即的 A 股 IPO 征途后，溜溜梅母公司溜溜果园，于近期开启了港股征途。
5 年间，公司调停家具和渠说念，开脱了对单一梅干家具和经销商的依赖，依靠梅冻等新品以及量贩零食等直营渠说念，罢了了界限的快速推广。
但这种增长是否健康、能否握续，还有待更永劫期的不雅察。
20年训诲"梅子王"
在青梅产业化这件事上，作念得最佳的，不是福建、广东等梅子主产区的企业，而是总部位于安徽芜湖的溜溜果园。
1999 年，芜湖东说念主杨帆从北京返乡创立安徽溜溜，投身食物行业。位于长江之滨的安徽芜湖，早在上世纪 80 年代，就因痴人瓜子而著名寰宇，领有精良的创业氛围。
创业之初，安徽溜溜主要作念糕点等家具，濒临热烈的阛阓竞争，一直作念得不冷不热。直到杨帆发现了青梅家具的阛阓需求，于 2001 年推出溜溜梅，才找到了一条实在适合我方的赛说念。
2013 年，那时的溜溜梅界限还不大，为打响品牌知名度，杨帆进行了一场豪赌，重金邀请当红明星杨幂出任品牌代言东说念主。
"你没事儿吧，你没事儿吧 ...... 没事儿就吃溜溜梅。"从杨幂口中念出的这段魔性告白，经各大媒体平台的传播，让溜溜梅快速走红。
溜溜果园的起家家具，是由青梅制成的梅干零食。当今，该家具对公司营收的孝敬仍逾越 60%。
2016 年，公司引入西梅家具，家具矩阵得以扩大。2019 年，推出梅冻家具，为最近几年找到了最大的增长点。
据弗若斯特沙利文数据，于 2024 年，溜溜果园在中国果类零食行业名按序一，阛阓份额 4.9%；自然果冻行业名按序一，阛阓份额 45.7%；在中国梅家具行业名按序一，阛阓份额 7.0%。2021 年 -2024 年，连气儿 4 年在青梅、西梅果类零食行业名按序一（以上均按零卖额计）。
搭上量贩零食快车
2022 年 -2024 年，溜溜果园买卖收入分手为 11.74 亿元、13.22 亿元和 16.16 亿元；归母净利润分手为 0.68 亿元、0.99 亿元和 1.48 亿元，举座呈现出高速增长的态势。
而字据此前表示的数据，公司曾在 2016 年 -2018 年堕入成长瓶颈，营收卡在 8 亿元的界限难以打破，归母净利润更是连气儿 3 年出现昭着下滑。
溜溜果园靠什么再行找到了增长密码？
通过对招股书的分析，不难发现，渠说念在其中起到了至关病笃的作用。
"直营 + 经销"是溜溜果园一径直收的销售计策，但昔日，经销渠说念是中枢，对公司营收孝敬逾越 9 成。
最近几年，公司重心布局直销渠说念，在 2024 年以 59.2% 的营收孝敬率，初度逾越经销渠说念。其中，零卖商在公司收入中的占比，从 2021 年的 12.9% 增至 2024 年的 50.6%。
零卖商中，最病笃的是连锁量贩零食店。
连年，量贩零食热火朝天，各品牌在寰宇各地淘气开店，行业大战硝烟四起。量贩零食以品牌家具引流、廉价白牌家具赢利。溜溜梅需要新的渠说念，来扩大阛阓界限。于是，两边找到了契合点。
2022 年，公司接踵与鸣鸣很忙、好思来等量贩零食物牌建设业务关连，到 2024 年，前五大客户中，量贩零食占据前三，其中，对鸣鸣很忙和好思来的收入分手为 2.29 亿元和 1.93 亿元，这两个量贩零食物牌统统孝敬了公司 26.1% 的营收。
由此带来的大客户依赖症昭着莳植。2022 年 -2024 年，前五大客户对公司营收的孝敬，从 12.7% 猛增至 33.1%。
量贩零食在末端价钱取胜，这就条目上游供应商，也能给出有余低的价钱。受此影响，在青梅、西梅等主要原材料握续高涨的布景下，2022-2024 年，溜溜果园的梅干均价从 39.4 元 / 千克降至 35.2 元 / 千克；梅冻从 27.2 元 / 千克降至 18.6 元 / 千克。同期，公司中枢家具毛利率举座下滑，详尽毛利率从 38.6% 降至 36.0%。
濒临量贩零食等零卖商客户，溜溜果园无法像对经销商那般条目"先款后货"，无数赐与 30-60 天的账期，这就导致公司应收账款快速增长，并带来策画性现款流的下落。
溜溜果园的直销渠说念强势增长，已不成幸免地触及经销渠说念。2022 年 -2024 年，公司的经销收入从 8.74 亿元降至 6.59 亿元，经销商数目已启动出现负增长。
再启本钱征途
溜溜果园由杨帆、李慧敏夫妇在 2009 年创立，6 年后，公司终于得到本钱的进展。
2015 年，北京红杉出资 1.35 亿元，拿到 15% 股权，那时公司的估值为 9 亿元。次年，资深投资东说念主李青以 1.03 亿元，参与溜溜果园 B 轮融资，拿下 5% 股份，公司的估值快速增至 20.6 亿元。
而后的 2019 年 -2021 年，公司接踵完成 C 轮融资。本领，李青将沿途股权，以 1.185 亿元转让给深圳君荣，提前套现离场。同期，公司通过老股转让、增发等边幅，引入诺享瑾鸿、诺享东辰等外部推动，估值增至 24 亿元傍边。
2019 年，溜溜果园启动 A 股 IPO，拟登陆深交所创业板。商量词只是半年，就因"阛阓环境"而主动断绝。
显然，溜溜果园并莫得毁灭本钱说念路，默然备战的这些年，推动阵营不时调停。
2024 年底，公司 D 轮融资启动，华安基金、兴农基金，分手出资 4000 万元和 3500 万元，赢得溜溜果园 1.80% 和 1.57% 股权，赶上了末班车。照此测算，溜溜果园的举座估值降至 22 亿元。
让东说念主难以纠合的是，最早携资入股的红杉本钱，却在苦遵照候近十年后，于 2024 年 6 月开云体育(中国)官方网站，经溜溜果园减资回购，透顶退出。