1月16日下昼，台积电发布四季度功绩，Q4净利润3747亿元台币体育游戏app平台，同比大增57%。在随后的财报电话会中，台积电发表对2025年的瞻望并答记者问。

魏哲家示意，2025年AI接洽需求持续刚劲加多，2025年AI加快器营收可望翻倍；2024年至2029年AI加快器营收年复合增长率接近45%。

积电法说会上有投资东谈主接洽CoWoS砍单而延缓扩产议题，对此，台积电董事长魏哲家恢复：假话多，公司持续扩产满足客户需求。业界也示意，台积电CoWoS举座仍供不应求，就算客户从CoWoS-S转进CoWoS-L也不代表砍单，CoWoS-L举座产能仍是不行满足客户群持续加多的需求。

以下为法说会重点总结：

瞻望2025年，台积电CEO示意，2025年将是又一个刚劲增长的年份。第一季度销售额250亿好意思元至258亿好意思元，好于市集预估的244.3亿好意思元。以好意思元诡计2025年的销售额将增长25%傍边。未来5年东谈主工智能芯片的复合年增长率将达到40%区间的中段，从2024年运行的五年内，以好意思元诡计的复合年增长率为20%。斟酌第一季度毛利率57％至59％，市集预估56.9％。第一季度商业利益率46.5％至48.5％，预估46.4％。斟酌2025年老本支拨380亿好意思元至420亿好意思元，市集预估351.5亿好意思元。台积电亚利桑那州第一家晶圆厂第四季度运行4纳米量产，第二和第三晶圆厂已运行步入正轨。预备未来在亚利桑那州推出A16时期。A16预备于2026年下半年量产。台积电示意，日本晶圆厂于2024年底运行量产，产量细密。预备2025年下半年量产2纳米芯片。

以下为台积电法说会笔墨实录：

CFO 黄仁昭：全球好，感谢今天的参与。我的演讲将从2024年第四季度的财务亮点运行，之后提供2025年第一季度的指引。

2024年第四季度的收入环比增长14.3%，以新台币（NT）诡计，受益于咱们业界最初的3纳米和5纳米时期的刚劲需求。毛利率环比上升1.2个百分点至59%，主要响应出更高的产能愚弄率和出产率进步，部分被3纳米增产带来的运营杠杆稀释所对消。总运营用度占净收入的10%，因此运谋利润率环比上升1.5个百分点至49%。

总体而言，咱们第四季度的每股收益（EPS）为14.45 新台币，股东权利答复率（ROE）为36.2%。现在咱们来看按时期隔离的收入。3纳米工艺时期在第四季度孝顺了26%的硅片收入。5纳米和7纳米分别占34%和14%。界说为7纳米及以下的先进时期在全年硅片收入中占74%。3纳米收入占2024年硅片收入的18%，5纳米占34%，7纳米占17%。先进时期占总硅片收入的69%，高于2023年的58%。

接下来是按平台隔离的收入孝顺，高性能诡计（HPC）环比增长19%，占咱们第四季度收入的53%。智高手机增长17%，占35%。物联网（IoT）下落15%，占5%。汽车增长6%，占4%。数据中心（DC）下落6%，占1%。全年来看，HPC同比增长58%。智高手机、物联网、汽车和数据中心在2024年分别增长23%、2%、4%和2%。总体而言，HPC占2024年收入的51%，智高手机占35%，物联网占6%，汽车占5%。

接下来咱们来看钞票欠债表，咱们在第四季度收尾时的现款及可来回证券为2.4万亿新台币或740亿好意思元。在欠债方面，流动欠债加多了1840亿新台币，其中应付账款加多了710亿新台币，其他流动欠债加多了990亿新台币。在财务比率方面，应收账款盘活天数下落1天至27天，而库存盘活天数则减少了7天至80天，主要由于N3和M5硅片的发货。

对于现款流和老本支拨（capex），在第四季度，咱们从运营中产生了约6200亿新台币的现款，支拨了3620亿新台币的老本支拨，并分拨了1040亿新台币的现款分成。到2024年第一季度，咱们的现款余额加多2410亿新台币，达到2.1万亿新台币。在好意思元计价方面，咱们第四季度的老本支拨算计达到了112亿好意思元。

现在让我转头一下咱们2024年的功绩。由于对3纳米和5纳米工艺时期的刚劲需求，咱们在2024年延续超越锻造行业。咱们的收入以好意思元诡计增长30%，达到900亿好意思元，或以新台币诡计增长33.9%，达到2.89万亿新台币。

以新台币诡计，毛利率上升1.7个百分点至56.1%，主要响应出举座产能愚弄率的改善，部分被3纳米稀释和更高的电力成本对消。

借助运营杠杆，咱们的运谋利润率上升3.1个百分点至45.7%。总体而言，全年每股收益增长39.9%，达到45.25 新台币，股东权利答复率上升4.1个百分点至30.3%。

在现款流方面，咱们的老本支拨为298亿好意思元，折合9560亿新台币，产生了1.8万亿新台币的运营现款流，解放现款流为8700亿新台币。咱们在2024年分拨了3630亿新台币的现款红利，同比增长24.5%。

我依然完成了我的财务总结，现在让咱们转向刻下季度的指引。咱们斟酌第一季度的业务将受到智高手机季节性的影响，部分被与东谈主工智能（AI）接洽需求的持续增长所对消。基于刻下的业务出息，咱们斟酌第一季度的收入将在250亿好意思元到258亿好意思元之间，这代表5.5%的环比下落，或同比增长34.7%，以32.8新台币兑换1好意思元的汇率假定为中点，毛利率斟酌在57%到59%之间，运谋利润率在46.5%到48.5%之间。对于税率，咱们在2024年的有用税率为16.7%。对于2025年，咱们斟酌有用税率将在16%到17%之间。

这即是我的财务讨教的收尾。现在让我转向咱们的枢纽信息。我将起首谈谈咱们2024年第四季度和2025年第一季度的盈利能力。与第三季度比拟，咱们第四季度的毛利率环比加多了120个基点，达到了59%。这主要收获于更高的产能愚弄率和出产力进步，但部分被咱们3纳米时期的持续延迟所带来的稀释效应所对消。咱们斟酌2025年第一季度的毛利率将在58%（中值）基础迂回降100个基点，这主若是由于与N2及晶圆厂延迟接洽的上升成本，以及来自国外晶圆厂的稀释运行暴露。请严防，六个要素决定了台积电的盈利能力最初，包括时期开发和延迟订价、成本诽谤、时期组合、产能愚弄率和外汇汇率。

瞻望2025年全年，议论到这六个要素，我念念共享一些蛮横。一方面，咱们正费力进步公司的价值。咱们斟酌入场上升所带来的稀释影响将渐渐减小，而且咱们斟酌举座愚弄率将在2025年逼迫上升。

另一方面，正如咱们之前所说，咱们预测国外晶圆厂的上升将对毛利率形成2%到3%的稀释影响。2025年第一季度的影响低于100个基点，但咱们斟酌这一影响将在全年渐渐加大，因为咱们在熊本和亚利桑那的晶圆厂正在延迟。咱们还斟酌，通胀成本，包括中国中国中国台湾电价高潮，将在2025年对咱们的毛利率产生至少1%的影响。此外，与N5向N3产能解救接洽的一些上升成本，咱们斟酌将对咱们的毛利率产生约1%的影响。

临了，咱们无法逼迫外汇汇率，但这可能会成为2025年的另一个要素。从永久来看，摒除外汇汇率影响，并议论到咱们全球制造能力延迟的预备，咱们仍然预测永久毛利率可达到53%及以上。

接下来，让我谈谈咱们2025年的老本预算和折旧。每年，咱们的老本支拨齐是基于对未来几年将随之而来的增长的预期。咱们的老本支拨和产能策动基于永久市集需求景象。在台积电，较高的老本支拨水平老是与未来几年的更高增长契机接洽联。2024年，咱们支拨了298亿好意思元，延续投资以赞成客户的增长。凭借咱们庞杂的时期素质力和各异化，咱们在捕捉来自5G、东谈主工智能、N、个东谈主诡计机等行业大趋势的多年度结构性需求方面处于细密位置。

在2025年，咱们斟酌咱们的老本预算将在380亿到420亿好意思元之间，以投资捕捉未来的增长。在2025年38亿到42亿的老本支拨中，约70%的预算将用于先进工艺时期，约10%到20%将用于特种时期，约10%到20%将用于先进封装、测试、制版等。咱们的折旧用度斟酌将在2025年同比增长高单元数百分比，因为新发生的折旧将部分被其他折旧的缓缓减少所对消，尽管咱们正在为未来的增长进行投资。

在2025年如斯高水平的老本支拨下，咱们仍然致力于为股东提供盈利增长。咱们也首肯在年度和季度基础上持续矫捷地提高每股现款分成。

CEO 魏哲家：感谢你。全球下昼好。起首，让我简要总结一下2024年的情况以及咱们的2025年瞻望。2024年是全球半导体行业规复的羼杂年。东谈主工智能接洽需求有所缩减，而其他应用仅有幽微的规复，因此2024年主要经济景象、消耗者信心和结尾市集需求均进展疲软。咱们所界说的代工2.0产业，包括通盘逻辑波形制造、封装、测试、匹配等，斟酌将同比增长6%，略低于咱们之前的预测，主要收获于咱们最初工艺时期的刚劲需求。台积电的收入在好意思元计方面同比增长30%，超出代工行业的举座增长。进

入2025年，咱们斟酌半导体行业的库存将规复到更健康的水平，稀奇2024年。咱们预测代工产业在2025年将同比增长10%，这收获于刚劲的东谈主工智能接洽需乞降其他结尾市集的幽微规复。凭借咱们的时期素质地位和粗俗的客户基础，咱们有信心延续超越行业的增长。

咱们斟酌2025年将是台积电又一个刚劲的增常年。 咱们斟酌全年收入将接近以好意思元计的主见。尽管咱们靠近东谈主工智能需求的波动。东谈主工智能测验和数据中心的逼迫器在2024年占据咱们总收入的接近三分之一，尽管在2024年增长了三倍多，咱们斟酌2025年来自东谈主工智能加快器的收入将翻倍，因刚劲的东谈主工智能接洽需求将延续成为推动东谈主工智能应用的枢纽要素。

咱们的时期平台的价值正在进步，客户依赖于台积电以首先进的工艺和封装时期以最有用和具有成本效益的阵势满足永久市集的结构性需求。台积电与客户紧密配合，策动产能，并投资于最初的专科和高端封装时期，以赞成他们的增长。

正如咱们之前所说，台积电经受严谨而全面的产能策动系统来评估和判断市集需求，以详情适合的产能建树。面对如斯高的东谈主工智能接洽业务需求，这少许尤其要紧。同期，咱们致力于罢了可持续和健康的答复，以便延续投资赞成咱们的客户，同期为股东罢了盈利主见。在咱们的时期素质地位和粗俗客户基础的赞成下，咱们现在斟酌东谈主工智能加快器的收入增长在未来五年将接近40%的年均增长率，基于2024年依然较高的基数。咱们斟酌东谈主工智能加快器将成为咱们高性能诡计平台增长的最强驱动要素，成为未来几年举座增量收入增长的最大孝顺者。

在接下来的几年中，台积电将延续行为最可靠和高效的产能提供者，在全球半导体行业中证实枢纽和不可或缺的作用。凭借咱们的时期素质地位、制造超卓和客户信任，咱们在叮咛5G、东谈主工智能和高性能诡计等行业大趋势增长方面处于细密位置，愚弄咱们的各异化时期。

在2024年起的五年时期，咱们斟酌咱们的永久收入增长将接近20%的年均增长率，以好意思元计，主要受智高手机、高性能诡计、物联网和汽车四个增长平台的推动。

接下来，让我谈谈咱们的全球制造萍踪更新。咱们通盘的国外决策齐基于客户的需求，因为他们疼爱地舆活泼性和必要的政府赞成。这亦然为了最大化股东的价值。

 体育游戏app平台在好意思国，2020年5月咱们秘书亚利桑那州工场形势之前。咱们得到了来自好意思国客户和联邦、州及处所政府的强有劲首肯和赞成，并正在得回骨子性进展。基于咱们早期工程晶圆出产的到手效劳，咱们粗略提前启动亚利桑那州第一家工场的出产预备。咱们的第一家工场依然在2024年第四季度进入大限制出产，愚弄的信息工艺时期，其良率与咱们的工场终点。咱们斟酌产能将牢固进步。

凭借咱们庞杂的制造能力和实施力，咱们有信心亚利桑那州的制造质料和可靠性与中国中国中国台湾疏导。咱们在亚利桑那州的第二家和第三家工场的预备也在按预备鼓励。这两家工场将愚弄更先进的时期，举例2纳米和A16，基于客户的需求。

接下来，在日本，收获于日本中央政府和处所政府的庞杂赞成，咱们的进展也相比及手。咱们在熊本的第一家专科时期工场已于2024年底运行量产，良率相等好。第二家专科工场的建树预备将在本年运行。

在欧洲，咱们得到了欧洲委员会和德国联邦、州及处所政府的强有劲首肯。咱们正在到手鼓励在中国中国中国台湾建树专注于汽车和工业应用的专科时期工场的预备。

咱们延续得到政府的赞成，并正在投资和扩大咱们的先进时期和封装产能。鉴于对咱们3纳米时期的刚劲多年度需求，咱们延续在泰国科学园扩大3纳米产能。咱们还在准备在新竹和高雄科学园进行多个阶段的2纳米工场建树，以赞成客户的刚劲结构性需求。咱们还在中国中国中国中国台湾多个地点扩大咱们的高等封装设施。

正如咱们之前所说，在面前的碎屑化全球化环境中，国外工场的成本对通盘东谈主来说齐很高，包括台积电和其他半导体制造商。咱们正在愚弄咱们在制造时期素质地位和大限制制造基础上的压根竞争上风，成为咱们运营地区中最有用和具有成本效益的制造商，赞成客户的增长。

临了，我将谈谈N2和A16的先容。咱们的2纳米和实施时期在满足能效诡计的遑急需求方面引颈行业，险些通盘的改造者齐在与台积电配合。咱们斟酌在2纳米时期的前两年，新的流片数目将高于3纳米和5纳米时期前两年的数目，受智高手机和高性能诡计应用的推动，粗略在疏导功率下提供10至15倍的速率进步，或在疏导速率下提供20至30%的功率进步，以及与N3比拟，芯片密度加多稀奇15%。N2的量产斟酌将在2025年下半年启动，预备与N3有相通的产能进步弧线。通过咱们持续改良的策略，咱们还将推出N2P，行为N2系列的扩展。N2P将赞成智高手机和高性能诡计应用，量产预备在2026年下半年启动。

咱们还将推出A16，行为超等功率铁路（SPR）的单独家具。台积电的SPR是一种改造的最好级后面电源传输搞定有预备，行业创举，经受后面金字塔结构，保留了芯片密度和开拓活泼性，以最大化家具效益。与N2P比拟，A16在疏导功率下提供8至10%的速率进步，或在疏导速率下提供15至20%的功率进步，以及极度7至10%的芯片密度进步。A16最适当具有复杂信号旅途和密集电源传输收罗的特定高性能诡计家具。

量产预备在2026年下半年启动。咱们服气N2、N2P和A16过甚养殖品将进一步巩固咱们的时期素质地位，并使台积电粗略把抓未来的增长契机。这即是咱们枢纽信息的总结，感谢您的热心。

以下为法说会问答要领：

【Q】对于好意思国的未来策略，比拟现在N-1的截止，未来会不会首先进制程也在好意思国建树？

对于制程，当咱们引入新的制程制造时刻，制程很复杂，必须和R&D紧密配合，是以齐是在把握R&D部门的fab爬坡，如果在好意思国这样作念，就比较不毛了。是以估量以后首先进制程照旧在中国中国中国台湾作念，这不是因为N-1的截止。咱们国外扩产节拍齐是基于客户的需求，咱们的需求很高的时刻，咱们就建厂，政府的必要的赞成也很枢纽。咱们和好意思国现在和未来的政府齐有很坦诚的交流。对于某IDM，他们是咱们的客户，咱们的策略不是针对他们的近况，他们现在亦然咱们很要紧的客户。

【Q】对于毛利率，这个上行周期公司可以达到稀奇60%的毛利率吗？好意思国工场的毛利率稀释的主要原因是什么？

对于毛利率，有六个要素影响咱们的毛利率，每一年不同要素影响不同。如果稼动率相等高，举例上一个周期，对咱们不是不可能的。另外好意思国工场的成本，好意思国工场更贵，主若是因为限制更小，供应链价钱更高，而且生态亦然处于相等早期。加起来未来五年2~3个点的毛利率稀释。

【Q】您的意旨酷爱是国外工场一运行是5~10个点毛利率吗？

咱们能说的唯一2~3个点的毛利率稀释。归正咱们在积极改善。

【Q】对于您对于永久cagr 20%的说法，除了AI之外，其他PC 手机的应用若何样？

本年照旧和善的增长对于PC和贤慧手机，AI接洽的齐很好。咱们有信心说20% CAGR，照旧AI。智高手机未来会有AI功能，硅的content增长，换机也会减少，首先进制程的需求增长。小芯片需要作念许多功能，就需要首先进制程了。是以即使智高手机低个位数增长，但硅、换机、制程迁徙也让咱们比结尾出货增长更快。PC亦然这样。

【Q】来岁会不会齐会2nm了？

我说的是先进制程。

【Q】对于HBM controller您也算进了AI收入，这块的契机若何样？

咱们和通盘的存储供应商齐在配合，咱们是最大的先进制程的厂商来满足客户需求，是以他们和咱们配合。咱们看到一些家具推出了，但估量还需要一年、一年半才可以看到对咱们有较大的收入孝顺。

【Q】好意思国要截止大陆的AI发展，对公司大陆的收入影响若何样？

咱们还莫得细密的分析，初步看下来不是很大的影响。咱们的客户如果被截止了，咱们会苦求许可，咱们也有信心让他们拿到一些许可，只消不是AI接洽的。汽车、工业、挖矿的齐没事。

对于CPO，老黄也来中国中国中国台湾了，公司时期很最初，但中国中国中国台湾供应商可以赞成CPO吗？迁徙到CPO之后对【Q】公司影响若何样？

硅光咱们费力责任，也有好的效劳，咱们以为照旧等一年或者一年半，可以看到量产。初步的效劳很好，咱们的客户也很粗犷。

【Q】对于Arizona厂，phase2的策动若何样？好意思国工场比拟全球其他处所工场的订价若何样？

订价的话，咱们如实订价更高，因为咱们有地缘活泼性的value，好意思国作念的齐是高端家具。咱们的客户也很粗犷，固然好意思国的成本更高。Fab2咱们建筑基本完成，运行作念配套的了，咱们斟酌本年move in开拓，还有fab3未来会公布。

【Q】博通说ASIC有很大的市集，您如何看待ASIC的趋势？

我不会说具体的数字，ASIC、GPU齐需要很先进的制程，齐和咱们配合。至于客户需求的真确性，咱们看到需求如实很强。

【Q】对于永久的毛利率，公司需要很大的研发过问保持最初，22年公司将永久毛利率指引进步了，但现在加价谈好了之后，为什么公司莫得更新毛利率的指引？

每一年不同的要素有不同的权重影响利润率，本年是国外工场的影响，未来五年齐有2、3个点的稀释。第二是宏不雅的省略情味，可能会导致全球的经济受到影响，既而影响结尾。咱们是老本密集行业，咱们需要很健康的答复来持续投资来赞成客户，也给股东产生好的答复。对于永久毛利率22年进步过一次，咱们也一直达到更高的数字，现在咱们认为53%或者更高照旧可以达到的，咱们现在费力作念到高于53%。

【Q】对于cowos扩产，主要齐是用于AI，现在供应链有一些杂音出现，什么时刻可以看到其他应用经受cowos?

现在齐是AI接洽的，咱们有很孔殷的产能，无法赞成客户的需求。至于什么其他的家具会经受，如实是会的，现在在coming，主若是一些CPU和奇迹器的家具。

【Q】对于好意思国和日本工场的扩产，公司是否贪图将国外工场的毛利率的gap拉平？

Morris说的中国台湾工场的高出，国外工场会复制，不是一下子复制往日，是持续的改善。咱们在中国台湾和国外工场齐约束高出，也费力寻找一些表率固然现在没法共享，但未来可以最小化毛利率的影响。咱们会是Arizona最好的晶圆厂。

【Q】毛利率的稀释是2、3个点，其中几许是variable的，几许是fix的？

咱们不会breakdown，但这俩齐挺高的。

【Q】对于存储本年的增长您如何看待？各个应用排序若何样？

存储本年也照旧可以增长的，HBM增速很快。其他存储咱们不作念驳斥。咱们斟酌FAB 2.0本年增长10%。

【Q】可以认为FAB2.0的增速和全球半导体的增速基本一致吗？

可以的。

【Q】对于COWOS，各式加减单听说齐有，25年您如何看待？

这齐是听说。咱们费力扩产来达到客户的需求。砍单不会发生。唯一延续增长。咱们费力增长产能。

【Q】对于AI需求，HBM是不是比COWOS的产能截止更严重？

咱们不评价其他供应商，咱们如实产能有限来赞成客户的需求。

【Q】对于手机客户经受SOIC，什么时刻可以看到拐点？

现在SOIC照旧聚焦AI应用。PC和其他鸿沟在coming，但不是现在。

【Q】对于CAGR，25、26年有一些对于CSP CAPEX的省略情味，但您给的指引很可以，说本年AI可以double，您认为upside downside和本年、来岁的需求若何样？

咱们天然但愿upside，咱们但愿咱们可以有富饶的产能来赞成。24年AI是高基数了，咱们斟酌未来五年是40%的CAGR。

【Q】未来几年的增长弧线若何样？什么时刻是不是会有减慢？

现在还太早了。

【Q】对于端侧AI，25年您说是拐点，客户下半年有家具的爬坡吗？之前说的5~10% die size增长是持续的吗？

对于端侧AI，咱们客户经受更先进的制程，咱们斟酌5~10%更多的硅的用量，但不是每年齐这样多，直到下一次制程的迁徙，换机的周期咱们认为会裁汰。未来有新功能的AI出来后，通盘东谈主可能齐会但愿更换，咱们认为可能会有稀奇5%的增长。

【Q】对于cowos，先进封装的毛利率增长，旧年cowos的孝顺有几许？会不会达到公司平均毛利？

咱们不breakdown，先进封装占到了稀奇8%的毛利，本年斟酌占比稀奇10%。先进封装如实比之前好，但照旧低于公司的毛利率的。

【Q】对于IDM客户，IDM越来越多依赖公司，他们会不会赞成咱们的永久增长？

他们是咱们很好的客户，咱们一谈配合，不是他们依靠咱们。咱们如实但愿永久的配合是详情的。

 

持续更新中……

 

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