【大河财立方 记者 郝楠楠 张芊芊】8月26日，“零食第一股”来伊份（603777.SH）发布2026年半年度文书，交出了一份营收、净利润双降的得益单。
上半年，来伊份门店结构发生赫然变化。扬弃6月末，公司门店总和2968家，其中直营门店318家，加盟店2650家，“直营转加盟”赫然提速。加盟业务收入占比普及的同期，毛利率走低问题随之解析。
营收净利双降，现款流承压
2026年上半年，来伊份达成生意收入18.12亿元，同比下滑6.60%。分品类来看，中枢居品生意收入均有不同经由着落，其中糖果蜜饯及果蔬类居品降幅最为显赫，上半年达成营收3.31亿元，较上年同期着落19.20%，肉成品及水居品、坚果炒货及豆成品和糕点及膨化食物则区别着落15.10%、14.72%和3.22%。
来伊份在半年报中称，生意收入变动主要系公司拓展新业务渠谈及新模式业务收入减少所致。
受收入端萎缩与毛利率着落双重挤压，本年上半年，来伊份依旧处于损失状态。半年报炫耀，2026年上半年归母净利润为-9213.05万元，相较于上年同期损失5068.39万元，损失幅度同比扩大81.77%。
另外，现款流也呈现趋紧信号。文书期内，公司经营活动产生的现款流量净额为-8298.42万元，而上年同期为2239.54万元，同比下滑470.54%。从季度走势来看，2026年第一季度，来伊份的经营性现款流净额为-1509.57万元，进入第二季度后缺口赫然扩大，现款流景况执续承压。公司讲解，主要系经营功绩和毛利额下滑所致。
加盟门店增至2650家，毛利率着落困局待解
来伊份经营功绩承压，与公司执续鼓舞的“灯火直快”战术密切关联，这一战术的中枢，一是优化加盟单店盈利模子，二是加大寰宇加盟践诺力度，执续调转低效直营门店。
战术鼓舞的结尾直不雅体当今门店结构上。扬弃2026年6月末，来伊份门店总和达2968家，较2025年末净增150家，其中，加盟门店数目达2650家，占比接近九成，直营门店则加快减弱，仅剩318家，较2025年末减少726家，部分直营门店平直转为加盟门店，进一步推高加盟门店占比。
门店方式的变化，带来业务收入结构的赫然调动。继2025年加盟业务收入初度高出直生意务收入后，2026年上半年两者收入差距进一步拉大，当期加盟业务收入达9.83亿元，直营门店业务收入为4.55亿元，加盟收入约为直营收入的2.16倍。
加盟业务收入占比普及的同期，毛利率走低问题随之解析。经臆想，2026年上半年，来伊份的加盟业务毛利率仅为11.71%，较上年同期的14.25%着落了2.54个百分点，直生意务的毛利率则守护在40%以上。
此外，为扶执加盟商，来伊份放宽信用政策，推高了应收账款限制。扬弃2026年6月30日，来伊份的应收账款为6573.38万元，较2025年末增长51.40%。
跟着低毛利加盟业务的快速推广，公司举座毛利率着落，盈利才调承压。按生意收入与生意资本测算，2026年上半年公司轮廓毛利率约23.66%，2025年全年为28.98%，2024年为38.81%。
从上半年来看，来伊份门店结构执续向加盟歪斜，毛利率下行压力不减。那么，公司将怎样均衡限制推广和盈利改善之间的关系？8月28日，来伊份方面禀报大河财立方记者称：“公司鼓舞加盟业务，并非单纯追求门店数目增长，而是围绕加盟单店盈利模子、直营网点结构优化及全渠谈协同着力执续开展调遣。文书期内，公司一方靠近部分社区店、市场店进行调改，并迭代生涯店、Go店、Mall店等多店型模子；另一方面，通过供应链精益搞定、商品结构优化、数字化运营和加盟干事体系树立，普及门店运营着力与互助伙店员议才调。”
来伊份方面暗意，不同销售模式在收入、资本及用度结构上存在互异，公司将坚执质价比优先，兼顾品牌弥远发展、互助伙伴价值达成与经营质地普及。
布局极新零食，增长前程待考证
本年以来，极新零食赛谈执续升温，来伊份也进行了押注。
线下终局层面，来伊份正鼓舞极新生涯店与社区生涯店两类店型树立，变成场景错位、客群互补的终局布局；居品端围绕短保烘焙、锁鲜卤味、现制饮品等品类优化结构，并执续拓展冷藏、冷冻等全温度带居品布局。
极新零食看法爆火后，寰宇层面多品牌在同步加快布局。既有金粒门、几多全等“原住民”，还有绝味食物、有友食物、三只松鼠等传统失业食物企业密集下场。阐发头豹商讨院数据，从市场限制来看，2020年我国极新零食市场限制不及50亿元，到2025年已增长至180亿元，5年CAGR朝上40%，远超同期失业食物行业增速。另据财通证券商讨所瞻望，2030年极新零食有望壅塞千亿元限制。
当前来看，来伊份的极新零食业态仍处于参加期。靠近赛谈模式相对锻练的先驱以及竞争强烈的市场环境，来伊份在极新零食边界将怎样体现互异化竞争力？来伊份禀报大河财立方记者称，极新零食赛谈仍处于发展和业态探索阶段，参与者箝制增加，也反应出消耗者对极新、健康及多元消耗场景的需求执续普及。“靠近市场竞争，公司将不时聚焦消耗者需求，发达弥远品牌积淀、全渠谈运营、居品立异及食物安全管控等方面的基础才调，执续完善极新零食关联业态。”
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